寻找替代：替代投资指南
从历史上看，股票（股票）、债券（固定收益）和现金等传统资产类别一直是构建多元化投资组合的主要工具。股票提供了长期增长的机会，而债券通常保留了投资者的资本，并以定期利息支付的形式提供了当期收入。正如我们在之前的足球比赛购买平台季度市场洞察中所强调的那样，在经历了38年的债券牛市和多年的股票牛市之后，我们认为未来几年的未来投资回报可能低于历史平均水平。因此，我们认为将“另类投资”纳入投资组合（对于合格的客户）可能是谨慎的做法，以进一步增加多样化，并提高给定风险水平下的预期回报。
什么是另类投资
另类投资（或“另类”）被归类为使投资者暴露于传统股票和债券以外的风险因素的金融工具。替代方案包括一系列资产、策略和结构，通常用作传统资产类别的补充。替代方案的例子包括风险投资、对冲基金、私人信贷、私人直接贷款、足球投注平台期货、生活结算和私人房地产（即多户住宅、商业办公室、工业、老年人生活设施、农田等）。大多数另类投资都有投资最低限额和费用结构，可能高于传统资产类别。此外，许多替代品没有定期定价，这使得很难确定准确的公平市场价值，而且它们的流动性往往比股票和债券低得多，因为大多数替代品在公开市场上交易并不活跃。
与传统投资相比，另类投资受到的监管也较少。虽然替代方案属于《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）的管辖范围，但大多数都不需要在美国证券交易委员会（SEC）注册。因此，它们不受证券交易委员会或金融服务监管委员会的监督或监管。因此，替代产品通常只提供给那些符合某些资格要求的投资者。在大多数情况下，投资者必须被视为“合格投资者”，这要求投资者在过去两个日历年内拥有超过100万美元的净资产（不包括其主要住所的价值），或者个人收入为20万美元，或者与配偶共同收入为30万美元（并且对当前年度的合理预期）。由于这些限制和风险，在确定哪些替代方案适合添加到投资组合中时，严格的尽职调查过程是必要的。
利用另类投资的好处
另类投资可以提供与传统资产类别无关的风险来源和回报，使它们有可能提高投资组合回报，并随着多样化的增加降低整体投资组合风险。例如，当你拥有一个多元化的美国股票投资组合时，你就会受到市场风险的影响，你的投资组合的价值通常会随着美国股市的涨跌而波动。美国注册债券的多元化投资组合也是如此。虽然你可以通过分散投资来降低大部分相关的债券信用风险，但你仍然要承受利率风险。这些风险加在一起被称为系统性风险；它们不可能脱离金融市场的整体走势而实现多样化。随着时间的推移，市场通过投资回报来奖励和惩罚承担这些系统性风险因素的投资者。然而，如果你要增加一项有不同风险敞口的另类投资（例如，终身结算——一种回报取决于死亡率可预测性的投资），理论上你可以进一步降低投资组合中的系统风险。这是因为寿险结算投资产生的收益与股票市场收益的相关性最小，从而降低了整体组合投资风险。
下面的图表提供了一个普遍的观点，即在由股票和固定收益投资组成的不同传统投资组合中添加多样化的替代方案组合的潜在影响。蓝线代表一组只使用股票和债券的投资组合的有效边界，而橙线代表一组使用股票、债券以及10%的另类投资组合的有效边界。对于那些不熟悉有效边界的人来说，有效边界是一组最佳投资组合，在一定的风险水平（风险被定义为波动性）下提供最高的预期回报。从左下角开始，在蓝线上，我们绘制了一个100%债券和0%股票的“低风险”投资组合。在右上方，我们展示了该投资组合的反面，80%的股票和20%的债券（一个具有较高风险承受能力的投资者的例子）。橙色线表示的是同一个投资组合，其中10%的另类投资被房地产和对冲基金分割成不同的基本策略。正如你所看到的，对于低风险和高风险的投资者来说，投资组合的风险降低了，回报增加了。
资料来源:彭博社。
传统资产包括股票（标准普尔500总回报指数）和固定收益（巴克莱总回报债券指数）。这些指数被用作传统资产的代表，因为这些指数通常被市场使用。10%另类投资，包括：2%瑞士信贷多策略指数，4%瑞士信贷全球宏观指数，4%私人房地产（NCREIF基金开放式多元化核心股票指数）。这种组合用于捕获主要另类资产类别的广泛另类投资：多元化私募股权和对冲基金以及私人房地产。过去的表现不能保证未来的结果。不能保证任何指数或基金将取得可比的结果或避免重大损失。
当然，这些好处伴随着相应的风险，其中一些风险在前面提到过，包括流动性不足、缺乏透明度（由于监管要求降低）、更高的费用、税收后果（包括K-1税收报告，通常在4月15日最初的税收报告截止日期之后提交），以及一些个人投资者宁愿避免的其他特征。将另类投资作为整体投资组合配置的一部分并不适合所有人。即使您符合所有权要求，替代方案也可能不是帮助您实现投资目标的最佳方法。然而，随着时间的推移，备选方案提供的许多功能可能会非常有用。因此，与您的客户经理讨论在您的投资组合中添加替代方案的适用性是很重要的。
披露的信息
过去的表现不能保证未来的结果。不能保证任何指数或基金将取得可比的结果或避免重大损失。投资回报和本金价值会波动，当你卖出头寸时，你可能会有收益或损失。所提供的业绩信息是已确定的市场指数和基金的业绩信息，可能无法提供给任何潜在投资者进行投资。不能直接对指数进行投资。
与所有投资一样，存在相关的固有风险，包括本金损失。股票市场，尤其是国外市场，是不稳定的，可能会因不利的发行人、政治、监管、市场或经济发展而大幅下跌。部门投资集中在某一特定行业，投资的业绩可能在很大程度上取决于该行业的业绩，并且比不那么集中的投资选择的业绩更不稳定。固定收益投资受到通货膨胀、信贷、市场和利率风险的影响。现金头寸受通货膨胀风险影响。分散投资不能保证盈利或保证不亏损。
另类投资有其自身的风险特征，包括潜在的本金损失。另类投资的投资者应该能够承担全部投资损失。这些投资通常是非流动性的，没有二级市场，许多投资需要锁定期，投资本金无法收回。
效率边界图显示了从98年12月31日到19年6月30日的20年投资期。没有人能保证将资金配置给另类投资就能提供更高的实际回报。曲线内的任何点都表示基于风险水平的效率较低的表现，而曲线外没有点，因为这是在不同风险水平下的最大回报的描述。投资者无法获得这些数据，仅作说明之用。在根据这些信息作出任何投资决定之前，请咨询您自己的第三方顾问。所列指数仅供参考，不可作投资用途。
瑞士信贷多策略对冲基金指数是瑞士信贷对冲基金指数的一个子集，用于衡量多策略基金的总体表现。多策略基金的典型特点是，它们有能力在几个对冲基金策略中根据感知到的机会配置资本。通过资本的多样化，基金经理寻求提供持续的正回报，而不管股票、利率或外汇市场的方向如何变化。增加的多样化收益可能会降低风险状况，有助于平稳回报，减少波动性，降低资产类别和单一策略风险。多策略基金采用的策略包括但不限于可转债套利、股票多/空套利、统计套利和合并套利。NFI-ODCE是NCREIF基金指数-开放式多元化核心股权的简称，是NCREIF基金数据库中的第一个产品，是一个投资回报指数，报告了38只追求核心投资策略的开放式混合基金的历史和当前结果，其中一些基金的业绩历史可以追溯到20世纪70年代。NFI-ODCE指数是资本加权指数，报告的费用总额。测量是时间加权的。NCREIF将计算总体聚合索引返回。
本材料仅供参考。它不打算作为购买或出售任何证券或金融工具的要约或招揽，也不应被解释为金融或投资建议。它包含有关意图、信念或期望的前瞻性或回顾性陈述。所表达的观点可能会根据不断变化的市场、政治或其他情况而改变。